上证指数在7月连续两度跌破年线，市场进入关键验证窗口。当前基本面与流动性特征更接近牛市中继而非牛熊转化，但阶段性底部是否确立，仍取决于未来两周内多项关键指标的走向。
华创证券策略团队复盘了1995年以来17个破年线样本后指出，牛市中继破年线的收复时间通常不超过20个交易日，这意味着当下正处于判断市场走势的关键时段。国联民生证券量化团队的三维择时框架（流动性、分歧度、景气度）目前维持“震荡下跌”判断，并警示沪深300在前期放量跌破趋势线后，若当前最后支撑线再度失守，将意味着更深层的趋势逆转。
两套研究框架共同指向同一结论：当下是需要密切跟踪验证信号、而非轻易下注的阶段。后市最值得关注的核心观察点包括止损盘是否已充分释放，杠杆资金的净流出力度，以及筹码分布层面的重要信号。
截至7月16日，过去一周两融净流出额占全A自由流通市值比例达0.16%，已超过今年2月中旬的0.14%，仅次于2025年4月特朗普推出“对等关税”期间的0.25%。全市场两融交易额占A股成交额降至8.7%，为2025年6月以来最低水平，接近去年4月“对等关税”冲击期间的8.3%。
截至7月17日收盘，上证指数已回落至2025年8月19日同期价格。以日度成交量与收盘点位加权计算本轮行情的买卖均衡点，创业板指均衡点为3384点，截至7月17日收盘报3429点，已非常接近。科创50的均衡点为1543点，当前收盘1715点，仍有一定距离。若上述指数进一步向均衡点收敛，意味着抛压基本得到释放，短线筹码兑现接近完成。
国联民生证券量化团队的视角则更为审慎。其三维择时框架显示，当前流动性持续下行，分歧度持续回升，景气度保持下行趋势，综合判断维持震荡下跌。从技术形态看，沪深300已在上一水平支撑线上未能站稳并再度回落，呈现“派发完成”形态特征；当下指数再次来到最后支撑线附近，若无法站稳，或意味着更大级别的趋势转折。
宽基ETF的增持动向是当前市场最明确的积极信号。据华创证券统计，7月6日起宽基ETF出现明显加速净流入，截至7月17日近一周净流入规模达1561亿元。从品种结构看，净流入居前的包括沪深300（约400亿元）、中证1000（约256亿元）、科创50（约196亿元）、中证500（约164亿元）及中证A500（约162亿元）。对比此前几轮宽基ETF净流入的滚动5日峰值（1700亿至2400亿元区间），当前流入速度已属可观。7月19日，中国诚通、中国国新相继宣布增持中国股票资产。
当前宽基指数的行业结构已与过去大不相同。对比2025年4月7日与2026年7月17日，沪深300中电子权重从10.2%升至23.7%，通信从3.2%升至10.5%；中证500中电子权重从12.5%升至28.7%；上证指数中电子权重从8.7%升至20.6%。整体来看，主要宽基指数的AI相关成分占比已达30%至40%，意味着中长线资金入市将对科技AI板块形成较为直接的支撑。
从历史经验看，若中长线资金增持叠加货币宽松等政策落地，指数企稳反弹往往更快出现；若仅依靠资金持续流入，则通常需要经历15至20个交易日后逐步企稳。
7月27日至31日，海外两大催化剂值得重点关注。其一是美联储7月28日议息会议。截至7月18日，市场预期美联储未来一年内将加息2次。若此次会议释放出推迟下一次加息或减少加息次数的信号，将对未来半年美元流动性及全球资本市场形成有效支撑，或成为全球股市估值修复的重要催化。
其二是北美云厂商财报。7月底亚马逊、微软、谷歌、Meta等将陆续公布季报，其中对AI资本开支的前瞻指引备受关注。据华创证券统计，上述四家云厂商2023年至2025年资本开支复合增长率分别为63%、52%、68%、60%。若资本开支指引符合预期或超预期，将有力支撑下半年AI产业链行情延续；若出现个别厂商资本开支低于预期，则将印证近期AI板块调整的基本面逻辑。
国联民生证券量化团队亦指出，当前流动性指标持续下行，外部扰动的边际变化将对市场情绪产生显著影响。
中报季临近亦有望形成业绩支撑。据华创证券统计，当前上市公司业绩仍处于上修通道，万得一致预测2026年全A非金融归母净利润增速为47%，近半年上修约19个百分点。分行业来看，建材、有色、化工、电新等行业的2026年净利润增速一致预期改善幅度居前。26Q1全A非金融归母净利润同比增速已达11%，华创证券中性预期全年同比增速约为10%、乐观情形下或达19%。
在等待市场企稳信号的同时，布局方向已可提前梳理。华创证券认为，AI仍将是反弹的核心主线，但交易逻辑正从“AI通胀”转向“技术路线甄别”，类似2021年光伏行业从普涨行情切换至TOPCon等N型技术路线的分化格局。在AI产业链内部，PCB与覆铜板的估值逻辑已转向订单验证，连接器与铜缆的“过渡方案”属性被重估为“更长周期的现实方案”，光模块则围绕800G确定性与1.6T/CPO放量节奏持续分化。
流动性外溢方向上，华创证券从盈利上修、机构定价权、低估值三个维度筛选出创新药、基础化工（化学制品/农化）、有色金属（工业金属/小金属）、电网设备、券商等潜在受益品种。其中，创新药受益于出海逻辑持续兑现，2026年上半年中国创新药对外授权交易金额近千亿美元；电网设备受益于全球电网系统性更新与AI数据中心接入需求；券商则受益于IPO放量与成交量扩张带来的业绩弹性。
国联民生证券量化团队从资金流共振角度，本周可关注商贸零售、医药、建筑、食品饮料等行业，其资金流因子显示大单资金净流入分位与两融净流入分位均处于相对高位。
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